Оценка влияния внешнеэкономических и регуляторных изменений на эффективность деятельности нефтегазовых компаний

Цель исследования – оценка эффективности деятельности российской и зарубежной нефтяных компаний на основе факторного анализа рентабельности собственного капитала в условиях финансово-экономических, ценовых и санкционных шоков 2007–2024 гг. Актуальность работы обусловлена системообразующей ролью нефтегазового сектора в экономике России и необходимостью применения современных аналитических инструментов для сопоставления результатов российских компаний с зарубежными конкурентами и оценки их устойчивости к кризисам.
Объект исследования – финансовые показатели выбранных вертикально интегрированных нефтегазовых компаний, предмет – методы детерминированного факторного анализа, позволяющие количественно оценить вклад отдельных финансовых коэффициентов в изменение рентабельности собственного капитала. В работе проанализирована динамика ROE за период 2007–2024 гг., обоснован выбор данного показателя в качестве ключевого индикатора эффективности и рассмотрено влияние налоговой и процентной нагрузки, рентабельности продаж, оборачиваемости активов и финансового рычага на итоговый результат.
Использованы методы классификации, декомпозиции, статистического, сравнительного и факторного анализа. Выполнена пятифакторная декомпозиция по модели Дюпона с применением модели LMDI-1; рассчитано влияние изменения каждого фактора на ROE в основные кризисные интервалы 2008–2009, 2013–2014, 2015–2016, 2019–2020 и 2023–2024 гг.
Сделаны выводы, что отечественная компания демонстрирует более высокую, но более волатильную рентабельность собственного капитала, тогда как зарубежная характеризуется более стабильной моделью функционирования. Выявлено, что на российскую компанию сильнее влияют изменения внешнеэкономической среды. При этом более нестабильной по сравнению с Китаем является и налоговая система России. Кроме того, если до 2016 года налоговая система учитывала интересы развития отрасли, то с 2019 она носит чисто фискальный характер, сдерживающий развитие отрасли.

1. Комплексный экономический анализ компаний нефтегазовой отрасли России / И.В. Филимонова [и др.] // Экономический анализ: теория и практика. 2019. Т. 18, № 5 (488). С. 925–943. DOI 10.24891/ea.18.5.925. EDN ZHWIQJ.

2. Эдер Л.В., Филимонова И.В., Кожевин В.Д. Анализ эффективности крупнейших нефтегазовых компаний России // Проблемы экономики и управления нефтегазовым комплексом. 2016. № 3. С. 9–18. EDN VOZPWR.

3. Сравнение эффективности выхода из кризиса российских и зарубежных нефтегазовых компаний / И.В. Филимонова [и др.] // Финансы: теория и практика. 2023. Т. 27, № 4. С. 142–152. DOI 10.26794/2587-5671-2023-27-4-142-152. EDN BNBTFJ.

4. Нечитайло И.А. Управленческий анализ рентабельности собственного и инвестированного капитала: методика и информационное обеспечение на основе МСФО // Аудитор. 2023. Т. 9, № 6. С. 39–53. DOI 10.12737/1998-0701-2023-9-6-39-53. EDN YDEVLW.

5. Филимонова И.В., Комарова А.В., Карташевич А.А. Факторы эффективного использования собственного капитала компаниями нефтегазовой отрасли России // Минеральные ресурсы России. Экономика и управление. 2021. № 1–6 (175). С. 34–42. EDN LQJRXH.

6. Митюшина И.Л. Факторный анализ рентабельности на основе моделей Дюпона и практическое их применение // Балканское научно обозрение. 2019. № 4 (6). URL: https://cyberleninka.ru/article/n/faktornyy-analiz-ren tabelnosti-na-osnove-modeley-dyupona-iprakticheskoe-ih-primenenie (дата обращения: 27.12.2025).

7. Самойлова Я.В., Платонов Н.А. Практическое применение факторной модели рентабельности собственного капитала компании по методу Дюпона // Ученые записки Международного банковского института. 2024. № 1 (47). С. 149–159. EDN WIUFIF.

8. Консолидированная финансовая отчетность PetroChina: 2007–2024 гг. URL: https://www.petrochina.com.cn/ptr (дата обращения: 16.12.2025).

9. Консолидированная финансовая отчетность ПАО «ЛУКОЙЛ»: 2008–2024 гг. URL: https://www.e-disclosure.ru/portal (дата обращения: 17.12.2025).

10. Котировки нефти на платформе TradingView. URL: https://ru.tradingview.com (дата обращения: 27.12.2025).

11. Аношкина, Е.С., Марковская Е.И. Анализ структуры капитала российских компаний нефтегазового сектора // Экономическая политика. 2018. Т. 13, № 5. С. 80–109. DOI 10.18288/1994-5124-2018-5-80-109. EDN VKOXQR.

12. Авдюшина М.А., Ерофеев Н.В. Финансовый мониторинг рентабельности нефтеперерабатывающей организации как инструмент экономической безопасности // Экономическая безопасность: финансовые, правовые и IT-аспекты: материалы V Всерос. науч.-практ. конф. (Иркутск, Томск, 23 ноября 2023 г.). Иркутск, 2024. С. 5–13.